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随市而变精选个股

发布时间:2021-01-07 13:48:43 阅读: 来源:破碎机厂家

时未现,势未起

得出这样的判断,主要基于宏观经济基本面存在的多空交织、略微偏空的不确定性局面。

全球经济复苏仍然脆弱

美国6月份就业数据远逊市场预期,非农就业人数仅增加1.8万人,为自2010年9月以来最小升幅,大幅低于市场增加10.5万人的预期。5月非农就业人数亦由5.4万人向下修正为增长2.5万人,失业率由9.1%略微上升到9.2%。

欧洲方面,虽然希腊债务危机暂时受控,但危机开始向欧元区第三大经济体意大利蔓延,意大利国债收益率上升,欧元对美元汇率曾一度跌破1.4。受此影响,外围主要股指道琼斯指数等均出现大跌。

为应对疲弱的经济,美联储主席伯南克7月13日表态可能推出第三轮量化宽松政策,但目前只处于考虑阶段,对股市影响有限,道琼斯指数一度大幅上扬后,最终升幅收窄。但黄金价格近几日的大幅上涨和之前的高位盘整,反映了美元走弱以及经济复苏不确定性增加所带来的避险情绪转浓。

我国货币政策的宽松空间有限

中国GDP上半年增速为9.6%,其中一季度增速9.7%,二季度为9.5%,受此惯性影响,三季度GDP的增速也难以出现明显的放缓,全年保持8.5%以上的增速几成定局。与此同时,国内通胀持续高企,6月CPI同比增长6.4%。相对治理通胀,保增长的压力和难度要明显小很多。目前,食品价格上涨压力较大;原油、铜等大宗商品的价格也触底反弹,提高我国制造业成本;市场普遍预期联储在未来相当长的时期内保持低利率和流动性较为宽松的状态,人民币汇率相对盯住美元的汇率机制决定了下半年央行仍有收缩流动性的压力。综合上述,我们认为货币政策下半年不具备明显放松的条件。

同时也应看到,金融、地产、煤炭、钢铁等权重板块估值仍然不高,大盘进一步大幅下跌的空间有限。外围股市将迎来二季度业绩披露,存在上市公司业绩理想刺激股市表现的可能,大市不宜过分看淡。受惠于上半年经济的强劲,金融地产、煤炭、有色、高端消费、高端装备制造等板块的龙头企业半年业绩超预期可能较高,有一定的向上空间。中小板及创业板公司,容易受到货币紧缩政策的冲击而出现明显的下滑,业绩不可测性较高,股价波动性大,在市场大势不明、前期反弹幅度明显强于大盘而目前估值较高的情况下,建议暂时回避。

重点关注保险和周期

短期的投资策略以观望为主,并适当控制仓位。震荡市中精选个股尤为重要,关注业绩预增的较明确、低估值、成长较确定的股票,如保险、地产等。中期则可继续关注受益保障房、水利建设投资拉动的水泥、装备制造类周期类股票。在这些行业中主要有4家具有经济护城河的股票,分别为上海机场(600009)、中国太保(601601)、海螺水泥(600585)和金融街。

上海机场

公司拥有的浦东国际机场是我国两大一类一级机场之一。自2004年以来,平均净资产收益率稳居机场类上市公司前列。2008年,机场2号航站楼投入使用,公司折旧费用猛增而销售收入由于机场利用率较低而处于低位,导致公司盈利能力和净资产收益率出现了明显下降,公司股价回报率也因此位居行业下游。但2010年,随着机场利用率的提高,公司营收和净利同比增长25.4%和88%,净资产收益率也由2009年的5.6%大幅反弹至去年的9.8%。未来,随着机场利用率的逐渐提高(目前约为60%,提高空间较大)和机场本身的高经营杠杆,公司将保持利润增长远快于销售增长的局面,净资产收益率将持续提高并重新回归行业前列。对于机场股这一较稳健的投资品种而言,公司股价的表现与其净资产收益率有着比较明显的相关。上海机场净资产收益率未来的持续提高也将导致其股价表现超越同业,从长期投资的角度看,目前净资产收益率的起飞阶段正是介入良机。晨星中国给上海机场16.6元的公允价值,对应今年21倍的市盈率。

中国太保

中国太保的寿险及产险业务均占据市场第三。公司成长性较高,在寿险业务尤其是银保渠道优势较为显著。其个险营销团队规模及人均产能对比平安有较大提升空间。产险业务盈利能力持续领先同行。公司经营费用占比低于平安。太保在产品设计及风险管理方面较优,同时过往投资收益率表现较为稳健。按寿险业务的净利润/总负债比率来看高于平安。公司偿付能力充足率高于国寿和平安。今年在“聚焦行销、聚焦期缴”的策略主导下,前5个月寿险及产险收入保持较平稳增速。低估值提供较大安全边际:估值接近历史底部、隐含新业务价值倍数不足10倍。

金融街

该公司业绩锁定度高:前5个月销售收入超过50亿元,加上年末预收账款,锁定去年结算收入比例高达171%。财务状况稳健:上半年销售回款快,能较好支持其短期负债、新增项目及建设费用等支出。同时公司项目储备含金量高,获得的开发贷款几乎没有上浮。土地储备充足、地价低:进入北京、天津、重庆、惠州多区域发展,土地储备达788万平方米,按去年结算面积计算可供开发10年。聚焦商业地产:可持续的经营租赁收入达7.3亿元,占10年收入比约9%。土地储备中约1/3为商务地产,且集中于北京、天津、重庆核心商务区,以及惠州旅游风景区。现持有物业面积达46万平方米;近期计划自持建筑面积达79万平方米。低估值提供较大安全边际:估值接近历史底部、目前股价隐含NAV(每股12元)折价约40%。但最近二三线城市限购的预期造成短期内较大利空。金融街项目储备中约27.6%来自于非限售城市惠州,不过由于此项目需要较长培育时间,未来3年该区的业绩贡献预计均在20%以下,整体来看金融街受新规冲击不大。

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